“最近你買了DM和MKFG這兩只3D打印股票嗎？”

“沒有，聽說它們馬上就被收購了。”

在剛剛過去的國慶長假中，國內(nèi)股市一路高歌猛進，氣勢如虹，吸引了一大批“90后、00后”新生代投資者紛紛入場。而我呢，還沒開戶，自然也就無緣“躺贏”這“潑天的財富”，也不會成為那被割的“韭菜”。

言歸正傳，今天我們繼續(xù)回到3D打印的主題。當然，這次討論的重點依然與資本市場息息相關(guān)，主要談的是“3D打印收購狂魔”被更大的“資本狂魔”收購的故事。這一事件也預(yù)示著行業(yè)即將迎來新一輪的洗牌。然而，這對整個行業(yè)究竟是利好還是利空，目前還不得而知。

01

上市不是終點，也可能回到起點

2024年被稱為3D打印行業(yè)最動蕩、也是最“慘”的一年，不僅因為整體經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)，還因為多家行業(yè)巨頭相繼面臨重大變動。例如，Voxeljet AG和Velo3D先后退市，這兩家公司曾經(jīng)是3D打印行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，但如今卻選擇退出資本市場。而知名的3D打印服務(wù)平臺Shapeways也在今年宣布破產(chǎn)，進一步加劇了行業(yè)的不確定性。

此外，曾被視為行業(yè)標桿的Desktop Metal和Markforged，目前正面臨被收購的命運，這表明即使是曾經(jīng)風光無限的上市公司，如今也不得不通過出售或并購來維持運營。從另一個角度來看，過去通常將上市視為公司成功的標志，但正如我們現(xiàn)在所看到的一樣，以上這些公司已經(jīng)倒退回最初階段，再次面臨生存的挑戰(zhàn)。

所以說，上市或許只能算作“期中考試”，但絕對不是“期末考試”。尤其是一些公司通過借殼上市，試圖走捷徑，但如果技術(shù)沒有跟上市場的發(fā)展需求，最終可能還是會一夜回到解放前。

02

并購不是成功，完成整合是關(guān)鍵

在3D打印行業(yè)，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展和市場的快速擴展，企業(yè)通過并購來加速布局或獲取技術(shù)資源已經(jīng)變得越來越普遍。然而，并購并不意味著成功，僅僅完成交易只是整個過程的開始。真正的挑戰(zhàn)在于如何有效融合被并購的公司現(xiàn)有的運營體系，實現(xiàn)文化的融合、技術(shù)的整合以及業(yè)務(wù)的順利過渡。

以Desktop Metal為例，公司在上市后迅速開啟了“買買買”的并購模式，以下是其進行的多筆收購案例：

• 2021年1月：收購EnvisionTEC（專注于DLP技術(shù)，專業(yè)樹脂3D打印，交易金額為3億美元）
• 2021年5月：收購Adaptive3D（光聚合物樹脂制造商）
• 2021年7月：收購Aerosint（多材料粉末床3D打印技術(shù)）
• 2021年8月：收購ExOne（專注于砂型和金屬3D打印的粘合劑噴射技術(shù)，交易金額為5.75億美元）
• 2021年9月：收購Aidro（金屬3D打印服務(wù)商）
• 2021年11月：收購Meta Additive（粘合劑噴射3D打印技術(shù)）
  

而最近的一筆收購中，Desktop Metal不再是買入方，反而很可能最終以1.35億美元的低價被Nano Dimension收購。值得注意的是，盡管Desktop Metal通過頻繁收購從材料到工藝的公司，試圖擴展其業(yè)務(wù)范圍，但這并未為其帶來顯著的收益。

根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，Desktop Metal的全年總營業(yè)收入為1.897億美元，較去年有所下降。此外，公司的凈虧損高達3.234億美元。根據(jù)資源庫的了解，Desktop Metal一直處于虧損狀態(tài)，至今已連續(xù)虧損六年。這說明其擴張策略未能有效轉(zhuǎn)化為盈利，反而加劇了財務(wù)困境。

回到此次收購Desktop Metal和Markforged的主角Nano Dimension，這家公司主要以電子電路3D打印為核心業(yè)務(wù)，同樣采取了頻繁并購的擴張模式，并且同樣長期處于虧損狀態(tài)。以下是其在2024年之前的多項收購：

• 2021年4月：收購DeepCube（人工智能深度學(xué)習軟件）
• 2021年4月：收購Nanofabrica（采用2PP工藝的微型3D打印技術(shù)）
• 2021年11月：收購Essemtec（PCB組裝及回流焊技術(shù)）
• 2022年1月：收購Global Inkjet Systems（用于3D打印的噴墨技術(shù)）
• 2022年7月：收購Formatec（金屬和陶瓷粉末3D打印技術(shù)）
• 2022年7月：收購Admatec Europe（陶瓷3D打印技術(shù)）
• 2023年8月：收購Additive Flow（AI驅(qū)動的增材制造軟件）
  

根據(jù)Nano Dimension 2023年財報數(shù)據(jù)顯示，公司總收入為5630萬美元，虧損5460萬美元。盡管處于虧損狀態(tài)，但與其他虧損中的3D打印公司不同，Nano Dimension擁有大量的現(xiàn)金儲備。事實上，該公司擁有超過10億美元的現(xiàn)金，這使得它具備收購大多數(shù)同行公司的能力。

這一資金優(yōu)勢賦予Nano Dimension的優(yōu)勢，正如我們之前在Desktop Metal身上看到的那樣。簡單的并購只能在短期內(nèi)擴展技術(shù)和市場份額，但如果未能有效整合收購的公司和技術(shù)，最終可能無法實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致資源浪費和財務(wù)壓力。Desktop Metal的最終結(jié)果告訴了我們，大規(guī)模并購并不一定能帶來成功。

03

獨大不是好事，資本是把雙刃劍

目前，通過頻繁收購，Nano Dimension的技術(shù)組合已經(jīng)涵蓋了多種3D打印工藝，包括金屬、電子、鑄造、聚合物、微聚合物和陶瓷，并且提供了廣泛的支持服務(wù)和材料資源。然而，盡管其技術(shù)覆蓋面非常廣泛，仍然有一些關(guān)鍵領(lǐng)域尚未涉足，其中之一就是激光粉末床熔融（LBPF）技術(shù)。這項技術(shù)在金屬增材制造中應(yīng)用廣泛，這也是目前全球3D打印市值排名第一的鉑力特和排名第二的華曙高科的主要技術(shù)。

如果Nano Dimension希望彌補這一技術(shù)短板，那么Velo3D可能是一個潛在的收購對象。此外，據(jù)資源庫了解，Nano Dimension還是另一家行業(yè)巨頭Stratasys的最大股東，持有該公司約15%的股份。在過去一年中，Nano Dimension還一直在嘗試對Stratasys的收購，不過最終未能成功。

然而，倘若讓一家公司持續(xù)進行如此大規(guī)模的整合，從長遠來看，這種“獨大”局面未必是件好事。它可能助長市場壟斷，阻礙中小型創(chuàng)新企業(yè)的成長，削弱市場的多樣性和活力，并可能導(dǎo)致價格失衡。最終，這將使3D打印行業(yè)的持續(xù)發(fā)展變得更加艱難。

以上描述的是2024年國外3D打印行業(yè)的現(xiàn)狀。然而，路還需要繼續(xù)走，我們期待2025年的到來。到那時，或許會有所不同，因為一些新的企業(yè)已經(jīng)初露鋒芒，他們的技術(shù)正朝著產(chǎn)業(yè)化方向快速發(fā)展。

“最近你買了DM和MKFG這兩只3D打印股票嗎？”

“沒有，聽說它們馬上就被收購了。”

在剛剛過去的國慶長假中，國內(nèi)股市一路高歌猛進，氣勢如虹，吸引了一大批“90后、00后”新生代投資者紛紛入場。而我呢，還沒開戶，自然也就無緣“躺贏”這“潑天的財富”，也不會成為那被割的“韭菜”。

言歸正傳，今天我們繼續(xù)回到3D打印的主題。當然，這次討論的重點依然與資本市場息息相關(guān)，主要談的是“3D打印收購狂魔”被更大的“資本狂魔”收購的故事。這一事件也預(yù)示著行業(yè)即將迎來新一輪的洗牌。然而，這對整個行業(yè)究竟是利好還是利空，目前還不得而知。

01

上市不是終點，也可能回到起點

2024年被稱為3D打印行業(yè)最動蕩、也是最“慘”的一年，不僅因為整體經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)，還因為多家行業(yè)巨頭相繼面臨重大變動。例如，Voxeljet AG和Velo3D先后退市，這兩家公司曾經(jīng)是3D打印行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，但如今卻選擇退出資本市場。而知名的3D打印服務(wù)平臺Shapeways也在今年宣布破產(chǎn)，進一步加劇了行業(yè)的不確定性。

此外，曾被視為行業(yè)標桿的Desktop Metal和Markforged，目前正面臨被收購的命運，這表明即使是曾經(jīng)風光無限的上市公司，如今也不得不通過出售或并購來維持運營。從另一個角度來看，過去通常將上市視為公司成功的標志，但正如我們現(xiàn)在所看到的一樣，以上這些公司已經(jīng)倒退回最初階段，再次面臨生存的挑戰(zhàn)。

所以說，上市或許只能算作“期中考試”，但絕對不是“期末考試”。尤其是一些公司通過借殼上市，試圖走捷徑，但如果技術(shù)沒有跟上市場的發(fā)展需求，最終可能還是會一夜回到解放前。

02

并購不是成功，完成整合是關(guān)鍵

在3D打印行業(yè)，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展和市場的快速擴展，企業(yè)通過并購來加速布局或獲取技術(shù)資源已經(jīng)變得越來越普遍。然而，并購并不意味著成功，僅僅完成交易只是整個過程的開始。真正的挑戰(zhàn)在于如何有效融合被并購的公司現(xiàn)有的運營體系，實現(xiàn)文化的融合、技術(shù)的整合以及業(yè)務(wù)的順利過渡。

以Desktop Metal為例，公司在上市后迅速開啟了“買買買”的并購模式，以下是其進行的多筆收購案例：

• 2021年1月：收購EnvisionTEC（專注于DLP技術(shù)，專業(yè)樹脂3D打印，交易金額為3億美元）
• 2021年5月：收購Adaptive3D（光聚合物樹脂制造商）
• 2021年7月：收購Aerosint（多材料粉末床3D打印技術(shù)）
• 2021年8月：收購ExOne（專注于砂型和金屬3D打印的粘合劑噴射技術(shù)，交易金額為5.75億美元）
• 2021年9月：收購Aidro（金屬3D打印服務(wù)商）
• 2021年11月：收購Meta Additive（粘合劑噴射3D打印技術(shù)）
  

而最近的一筆收購中，Desktop Metal不再是買入方，反而很可能最終以1.35億美元的低價被Nano Dimension收購。值得注意的是，盡管Desktop Metal通過頻繁收購從材料到工藝的公司，試圖擴展其業(yè)務(wù)范圍，但這并未為其帶來顯著的收益。

根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，Desktop Metal的全年總營業(yè)收入為1.897億美元，較去年有所下降。此外，公司的凈虧損高達3.234億美元。根據(jù)資源庫的了解，Desktop Metal一直處于虧損狀態(tài)，至今已連續(xù)虧損六年。這說明其擴張策略未能有效轉(zhuǎn)化為盈利，反而加劇了財務(wù)困境。

回到此次收購Desktop Metal和Markforged的主角Nano Dimension，這家公司主要以電子電路3D打印為核心業(yè)務(wù)，同樣采取了頻繁并購的擴張模式，并且同樣長期處于虧損狀態(tài)。以下是其在2024年之前的多項收購：

• 2021年4月：收購DeepCube（人工智能深度學(xué)習軟件）
• 2021年4月：收購Nanofabrica（采用2PP工藝的微型3D打印技術(shù)）
• 2021年11月：收購Essemtec（PCB組裝及回流焊技術(shù)）
• 2022年1月：收購Global Inkjet Systems（用于3D打印的噴墨技術(shù)）
• 2022年7月：收購Formatec（金屬和陶瓷粉末3D打印技術(shù)）
• 2022年7月：收購Admatec Europe（陶瓷3D打印技術(shù)）
• 2023年8月：收購Additive Flow（AI驅(qū)動的增材制造軟件）
  

根據(jù)Nano Dimension 2023年財報數(shù)據(jù)顯示，公司總收入為5630萬美元，虧損5460萬美元。盡管處于虧損狀態(tài)，但與其他虧損中的3D打印公司不同，Nano Dimension擁有大量的現(xiàn)金儲備。事實上，該公司擁有超過10億美元的現(xiàn)金，這使得它具備收購大多數(shù)同行公司的能力。

這一資金優(yōu)勢賦予Nano Dimension的優(yōu)勢，正如我們之前在Desktop Metal身上看到的那樣。簡單的并購只能在短期內(nèi)擴展技術(shù)和市場份額，但如果未能有效整合收購的公司和技術(shù)，最終可能無法實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致資源浪費和財務(wù)壓力。Desktop Metal的最終結(jié)果告訴了我們，大規(guī)模并購并不一定能帶來成功。

03

獨大不是好事，資本是把雙刃劍

目前，通過頻繁收購，Nano Dimension的技術(shù)組合已經(jīng)涵蓋了多種3D打印工藝，包括金屬、電子、鑄造、聚合物、微聚合物和陶瓷，并且提供了廣泛的支持服務(wù)和材料資源。然而，盡管其技術(shù)覆蓋面非常廣泛，仍然有一些關(guān)鍵領(lǐng)域尚未涉足，其中之一就是激光粉末床熔融（LBPF）技術(shù)。這項技術(shù)在金屬增材制造中應(yīng)用廣泛，這也是目前全球3D打印市值排名第一的鉑力特和排名第二的華曙高科的主要技術(shù)。

如果Nano Dimension希望彌補這一技術(shù)短板，那么Velo3D可能是一個潛在的收購對象。此外，據(jù)資源庫了解，Nano Dimension還是另一家行業(yè)巨頭Stratasys的最大股東，持有該公司約15%的股份。在過去一年中，Nano Dimension還一直在嘗試對Stratasys的收購，不過最終未能成功。

然而，倘若讓一家公司持續(xù)進行如此大規(guī)模的整合，從長遠來看，這種“獨大”局面未必是件好事。它可能助長市場壟斷，阻礙中小型創(chuàng)新企業(yè)的成長，削弱市場的多樣性和活力，并可能導(dǎo)致價格失衡。最終，這將使3D打印行業(yè)的持續(xù)發(fā)展變得更加艱難。

以上描述的是2024年國外3D打印行業(yè)的現(xiàn)狀。然而，路還需要繼續(xù)走，我們期待2025年的到來。到那時，或許會有所不同，因為一些新的企業(yè)已經(jīng)初露鋒芒，他們的技術(shù)正朝著產(chǎn)業(yè)化方向快速發(fā)展。